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图片来源：Timothy A. Clary—AFP via Getty Images

• 瑞银（UBS）分析师指出，唐纳德·特朗普总统的关税政策可能使实际税率从他近期宣布的25%，进一步攀升至高达30%。如此高企的税率将创下逾150年来的最高水平。但瑞银认为，在经历一轮报复与升级之后，关税将在今年晚些时候有所回落。

唐纳德·特朗普总统的“解放日”关税正在将税率推高至一个世纪以来的最高水平，但仍有进一步升高的空间。

瑞银分析师上周五发布的报告称，特朗普政府近期的一系列进口关税举措，将把实际税率从2024年大选前的2.5%推高至25%。但这很可能并非终点。

分析师写道：“我们相信欧盟和中国很可能采取反制措施，而美国关税的‘对等’原则意味着贸易伙伴的报复可能会招致美国进一步提高关税。”

此外，瑞银指出，上周未受波及的部分进口商品未来可能面临调查并失去豁免资格，并强调特朗普政府对限制性贸易政策的合理性深信不疑。

上周三，特朗普宣布对中国加征34%关税，使总税率达到54%，TrustWallet钱包下载同时对欧盟征收20%关税。中国已祭出34%的报复性关税予以回击， TrustWallet钱包官网app下载欧盟亦表示计划跟进。

瑞银预计，美国的实际关税税率最高点将在25%—30%之间。惠誉评级（Fitch Ratings）的数据显示，25%的实际税率已经是1909年以来的最高水平。

如果实际税率达到30%，则将创下1872年（美国内战英雄尤利西斯·格兰特担任总统时期，彼时美国经济尚处工业革命阶段）后的新高。

但瑞银预测，到第三季度，关税税率将开始回落，到2025年底实际税率有望降至10%至15%。

分析师表示：“多个国家已表示无意采取报复措施，与这些国家达成的协议可能开始降低整体实际关税税率。”

事实上，越南已在上周末确认提议取消所有美国进口商品关税，而且特朗普政府官员周日透露已有逾50个国家主动接洽白宫寻求关税谈判。

瑞银预计特朗普将面临更大谈判压力，包括针对其加征关税法律依据的潜在质疑，以及商界为弱化相关政策或争取豁免所进行的密集游说。

随着中期选举季临近，政治考量或令特朗普软化立场。共和党参议员泰德·克鲁兹警告称，若关税引发经济衰退，2026年将面临政治“大屠杀”。

瑞银预测，2025年美国GDP增速将低于1%，期间将出现全年经济衰退，GDP将自峰值下跌1%。虽然股市将反弹，但分析师将标普500指数的年终目标点位从6，400点大幅下调至5，800点。

瑞银表示：“我们认为，一些各方都可能接受的'体面台阶'包括：欧洲提高国防开支、亚洲采取措施防止过剩供应冲击全球市场、削减现行关税与非关税壁垒，以及促进对美直接投资等。”(财富中文网)

译者：刘进龙

审校：汪皓